“碳化硅大王”之殇

【导语】碳化硅衬底企业Wolfspeed，曾作为行业翘楚引领技术革新与市场发展，近期却深陷持续亏损与破产边缘。从创业初期的艰难崛起到成为全球碳化硅领域的领导者，Wolfspeed的历程充满传奇色彩。然而，面对市场需求变化、市场竞争(zhēng)加(jiā)剧(jù)、成(chéng)本(běn)高(gāo)昂(áng)、供(gōng)应(yīng)链(liàn)不(bù)稳(wěn)定(dìng)以(yǐ)及政策资金支持的不确定性等多重挑战，公司财务状况急剧恶化，股价暴跌，市值大幅缩水。面对困境，Wolfspeed展开自救，通过裁员、关厂等措施(shī)降(jiàng)本(běn)增(zēng)效(xiào)，力(lì)求(qiú)在(zài)碳(tàn)化(huà)硅(guī)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)重(zhòng)振(zhèn)雄(xióng)风(fēng)。其(qí)未(wèi)来(lái)命(mìng)运(yùn)如(rú)何(hé)，尚(shàng)待(dài)观(guān)察(chá)。

5月(yuè)21日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息(xi)称(chēng)，持(chí)续(xù)亏(kuī)损(sǔn)让(ràng)碳(tàn)化(huà)硅(guī)衬(chèn)底(dǐ)企(qǐ)业(yè)Wolfspeed面(miàn)临(lín)破(pò)产(chǎn)困(kùn)局(jú)。Wolfspeed在(zài)回(huí)应(yīng)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)12个(gè)月(yuè)公(gōng)司(sī)仍(réng)能(néng)够(gòu)维(wéi)持(chí)运(yùn)营(yíng)，但(dàn)急(jí)需(xū)一(yī)个(gè)全面(miàn)的(de)解(jiě)决(jué)方(fāng)案(àn)。5月(yuè)28日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息(xi)称(chēng)，Wolfspeed正(zhèng)准(zhǔn)备(bèi)申(shēn)请(qǐng)破(pò)产(chǎn)保(bǎo)护(hù)。其(qí)股(gǔ)价(jià)在(zài)当(dāng)日(rì)盘(pán)后(hòu)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)一(yī)度(dù)暴(bào)跌(diē)60%，市(shì)值(zhí)蒸(zhēng)发(fā)超(chāo)50亿(yì)美(měi)元(yuán)。截(jié)至(zhì)美(měi)国(guó)东(dōng)部(bù)时(shí)间(jiān)5月(yuè)29日(rì)16点(diǎn)，Wolfspeed的(de)股(gǔ)价(jià)为(wèi)1.34美(měi)元(yuán)，较(jiào)前(qián)一(yī)交(jiāo)易(yì)日(rì)下(xià)跌(diē)2.9%，相(xiāng)比(bǐ)巅(diān)峰(fēng)时(shí)期(qī)（2021-2022年(nián)间(jiān)）的(de)142.33美(měi)元(yuán)/股(gǔ)，跌(diē)幅(fú)超(chāo)过(guò)99%。作(zuò)为(wèi)碳(tàn)化(huà)硅(guī)行(xíng)业(yè)曾(céng)经(jīng)的(de)绝对王者，为何会走到如此境地？

崛起之路

Wolfspeed的发展生涯可谓跌宕起伏。其前身是创立于1987年的Cree，公司创业初期十分艰难，联合创始人甚至刷爆信用卡来维持公司运营。这种不成功便成仁的决心，让他们在碳化硅技术研发上取得突破。1989年，公司成功推出了首款基于碳化硅的蓝光LED，并于上世纪90年代成为全球最大的蓝光LED芯片制造商。1991年，Cree再接再厉，又推出了全球首片商用碳化硅晶圆，一举奠定在碳化硅领域的先驱地位。

此后，Cree逐步构建起多元化的业务体系，形成了LED（LED芯片和组件）、照明（LED照明系统和灯具）、Wolfspeed（碳化硅材料、电源器件和射频器件等）三大业务部门，并不断探索不(bù)同的晶体结构，努力降低成本，推进碳化硅产业的发展。2011年，Cree发布了世界上第一款碳化硅MOSFET（金属氧化物半导体场效应晶体管）CMF20120D。这款产品凭借诸多优势特性，成为电力电子开关电路的理想选择，也打破了当时业界对碳化硅功率晶体管能否被制造出来的疑虑。

随着市场需求的变化，宽禁带半导体逐渐取代LED，成为Wolfspeed的主力业务。2016年起，Cree的照明业务开始下滑。Cree果断切割，相继出售了LED照明和LED产品业务，专注于碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体材料的研究。

在这一过程中，2018年成为Cree至关重要的一年，公司先是收购了英飞凌的射(shè)频(pín)功(gōng)率业务，稳固了其在射频碳化硅基氮化镓技术方面的领导地位。同年，特斯拉发布Model 3，并首次在逆变器上搭载来自意法半导体的碳化硅MOSFET，这一创新之举让碳化硅站到了新能源汽车的聚光灯下，而Cree作为意法半导体的晶圆供应商，顺理成章地乘上了市场快速发展(zhǎn)的(de)东(dōng)风(fēng)。

2021年(nián)10月(yuè)，Cree正(zhèng)式(shì)更(gèng)名为(wèi)Wolfspeed，并(bìng)在(zài)美(měi)国(guó)纽(niǔ)交(jiāo)所(suǒ)NYSE敲(qiāo)钟(zhōng)上(shàng)市(shì)，其(qí)股(gǔ)价(jià)一(yī)度(dù)冲(chōng)上(shàng)139美(měi)元(yuán)，市(shì)值(zhí)高(gāo)达(dá)165亿(yì)美(měi)元(yuán)（约(yuē)合(hé)人(rén)民(mín)币1186亿元），名声大噪。

2022年，Wolfspeed历时7年在美国纽约州莫霍克谷建立的全球首家8英寸碳化硅晶圆制造厂正式投产，总投资超过50亿美元，占据了Wolfspeed超过一半的资本支出，但这也为Wolfspeed当前的落寞埋下了伏笔。

随着新能源汽车、光伏等行业的高速发展，市场对碳化硅半导体的需求持续攀升。凭借技术优势和领先的8英寸碳化硅晶圆产能，Wolfspeed迅速坐稳行业龙头。在全球碳化硅衬底市场中，Wolfspeed长期占据着领先的市场份额，一度高达60%；在碳化硅功率器件市场，Wolfspeed的市占率也达到了14%，并与众多国际知名企业建立了长期稳定的合作关系。

五大掣肘

随着汽车市场需求在2024年逐渐疲软，Wolfspeed的营收预期大幅下调。从2024财年第二季度开始，其营收同比下滑14.9%，利润同比下滑96.3%，毛利率仅为1.2%，创下历史新低。至2025财年第三财季，其营收同比下滑至1.85亿美元，导致公司被迫进入破产阶段。

Wolfspeed濒临破产的原因主要有五点。

首先是市场需求变化。对于Wolfspeed来说，成也汽车市场，败也汽车市场。汽车市场需求放缓以及客户订单减少对Wolfspeed打击巨大。

近年来，欧美汽车市场的电动化进程不及预期，当地车企纷纷延缓了电动汽车的发展目标。例如，特斯拉这位碳化硅“急先锋”，也在2023年3月宣布减少碳化硅用量。这一系列变化导致部分OEM厂商推迟车(chē)规(guī)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的(de)订(dìng)单(dān)，Wolfspeed的(de)主要客户如通用汽车与梅赛德斯-奔驰汽车也相继调降或撤回2025年的财务预测，使得Wolfspeed的订单量大幅减少。

其次是市场竞争加剧。碳化硅市场一片欣欣向荣，中国、日本等国家的企业都加速投入这一新兴领域，使Wolfspeed的压力越来越大。根据TrendForce集邦咨询统计，2018年，Wolfspeed在碳化硅衬底的全球市占率为62%。至2024年，Wolfspeed在全球导电型碳化硅衬底的市占率降低到33.7%，排在第二位、第三位的企业分别是中国的天科合达和天岳先进，市占率为17.3%和17.1%。两家企业快速崛起的秘诀在于成熟的制造产业链和较低的成本优势。相关数据显示，中国厂商的6英寸碳化硅晶圆成本已降至400美元/片左右，仅为Wolfspeed同类产品的四分之一。

2024年，随着汽车和工业需求走弱，碳化硅的价格竞争加剧，进一步压缩了Wolfspeed的利润空间。据统计，2024年碳化硅衬底出货量成长放缓，产品价格大幅下跌，其中6英寸导电型碳化硅衬底降价幅度超过20%。在价格战的冲击下，Wolfspeed的市场份额不断被蚕食，不得不降低产品价格，财务状况更加恶化。

这也引出了第三个关键点，Wolfspeed率先将碳化硅晶圆从6英寸转向8英寸，透支了过多费用，导致成本居高不下。专家表示，8英寸碳化硅晶圆前期面临晶圆良率低、应用成本高的问题。从经济性角度看，在碳化硅衬底产业导入早期、需求有限的情况下，Wolfspeed全面转向8英寸晶圆的时机并不成熟，其大规模投入8英寸碳化硅晶圆，增加了成本与风险。

此外，作为材料类公司，Wolfspeed对晶圆厂运作经验不足，导致晶圆利用率低，到2024年6月仅实现20%的利用率，导致大量资本被闲置，无法转化为有效的产出。Wolfspeed2025财年第三财季净亏损2.86亿美元，负债约65亿美元。

供应(yīng)链(liàn)不(bù)稳(wěn)定(dìng)也(yě)给(gěi)Wolfspeed带(dài)来(lái)了(le)困(kùn)扰(rǎo)。在(zài)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)业(yè)供(gōng)应(yīng)链(liàn)复(fù)杂(zá)多(duō)变(biàn)的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，Wolfspeed面(miàn)临(lín)着(zhe)原(yuán)材(cái)料(liào)供(gōng)应(yīng)、设(shè)备(bèi)供(gōng)应(yīng)以(yǐ)及(jí)物(wù)流(liú)运(yùn)输(shū)等(děng)多(duō)方(fāng)面(miàn)的(de)挑(tiāo)战(zhàn)。原(yuán)材(cái)料(liào)价(jià)格(gé)的(de)波(bō)动(dòng)、设(shè)备(bèi)供(gōng)应(yīng)的(de)延(yán)迟(chí)以(yǐ)及(jí)物(wù)流(liú)运(yùn)输(shū)的(de)受(shòu)阻(zǔ)，都(dōu)影(yǐng)响(xiǎng)着(zhe)公(gōng)司(sī)的(de)生(shēng)产(chǎn)计(jì)划(huà)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)交(jiāo)付(fù)。

最(zuì)后(hòu)是(shì)政(zhèng)策(cè)与(yǔ)资(zī)金(jīn)支(zhī)持(chí)的(de)不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)。Wolfspeed一(yī)直(zhí)对(duì)美(měi)国(guó)《芯(xīn)片(piàn)法(fǎ)案(àn)》寄(jì)予(yǔ)厚(hòu)望(wàng)，期(qī)待(dài)能(néng)获(huò)得(de)约(yuē)7.5亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)联(lián)邦(bāng)资(zī)金(jīn)支(zhī)持(chí)。这(zhè)笔(bǐ)资(zī)金(jīn)对(duì)其(qí)至(zhì)关重(zhòng)要(yào)，原(yuán)本(běn)计(jì)划(huà)用(yòng)来(lái)补(bǔ)贴(tiē)在(zài)北(běi)卡(kǎ)罗(luō)来(lái)纳(nà)州(zhōu)和(hé)纽(niǔ)约(yuē)州(zhōu)投(tóu)资(zī)60亿(yì)美(měi)元(yuán)建(jiàn)厂(chǎng)，还(hái)促(cù)使(shǐ)阿(ā)波(bō)罗(luō)集团(tuán)牵(qiān)头(tóu)为(wèi)Wolfspeed提(tí)供(gōng)了(le)7.5亿(yì)美(měi)元(yuán)融(róng)资。然而，2025年3月，美国总统特朗普公开表示，国会应废除《芯片法案》，并将相关资金用于偿还债务，这对于Wolfspeed来说可谓是火上浇油。若无法获得这笔资金，公司可能需要进行大规模重组以维持现金流。

自救之路

面对严峻的财务困境和市场竞争压力，Wolfspeed迅速展开了一系列业务调整措施，试图通过降本增效来改善公司的运营状况。

裁员和关闭工厂成为Wolfspeed降低成本的主要手段之一。2024年11月，公司宣布裁员20%，涉及约1000名员工，2025年3月，又进一步裁减约180个岗位。Wolfspeed还关闭了位于北卡罗来纳州达勒姆的150mm碳化硅晶圆生产设施。据估算，关闭达勒姆工厂预计每年能为公司节省约2亿美元。

从行业发展趋势来看，碳化硅市场的前景依然广阔。据Yole预测，到2027年，全球碳化硅功率器件市场规模将达到70亿美元，年复合增长率超过25%。而且，随着市场对高端碳化硅产品的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增(zēng)长(zhǎng)，8英(yīng)寸(cùn)晶(jīng)圆(yuán)的(de)优(yōu)势(shì)逐(zhú)渐(jiàn)显(xiǎn)现(xiàn)。2025财(cái)年(nián)第(dì)三(sān)财(cái)季(jì)，Wolfspeed莫(mò)霍(huò)克(kè)谷工厂已开始产生收入，营收约7800万美元，同比大幅增长179%。Wolfspeed表示，会继续优化8英寸晶圆的生产流程，提高产品良率，提升公司在高端市场的竞争力。

通过这一系列业务调整措施，Wolfspeed在成本控制和运营效率方面取得了一定成效，所以大概率不会破产清算，但可能会进入破产重组阶段。

Wolfspeed此次若能成功化解危机，合理利用自身优势，顺应行业发展趋势，在技术创新和市场拓展上取得突破，依然有望在碳化硅市场中重振旗鼓。但反之，若无法有效应对当前困境，解决债务问题，提升盈利能力，很可能会在激烈的市场竞争中逐渐被淘汰，成为碳化硅行业发展历程中的一个“遗憾”。